La inversión sostenible existe desde hace más de dos décadas, pero sólo recientemente se ha generalizado. En el Reino Unido, la pandemia ha desencadenado una oleada de lanzamientos de nuevos fondos, iniciativas de marketing y gestores de fondos que reflexionan sobre cómo la sostenibilidad siempre ha iluminado su toma de decisiones.
Afortunadamente, los rendimientos de estos fondos han sido elevados, ya que se ha desencadenado el círculo virtuoso de la inversión; el dinero ha fluido hacia los fondos sostenibles, cuyas participaciones se han revalorizado y ha entrado más dinero.
Era una situación en la que todos salían ganando.
Pero a medida que el mundo se distrae con la guerra en Europa y ahora en Oriente Medio, y los gobiernos empiezan a pensar en los aspectos prácticos de la implantación del Cero Neto, existe la vaga sensación de que el entusiasmo inicial empieza a decaer.
La Inteligencia Artificial es la próxima cosa brillante por la que los inversores están eufóricos. Las temáticas de los fondos suben y bajan, se dejan atrás y reaparecen bajo diferentes formas.
La longevidad es el objetivo último de los gestores de fondos: quieren que los productos no sólo sobrevivan durante periodos de cinco, diez e incluso veinte años, sino que acumulen un historial consistente a lo largo del tiempo.
Aunque "salvar el planeta" sea un objetivo noble, no hay razón para que los fondos sostenibles no sufran la misma destrucción creativa que cualquier otro instrumento financiero negociable.
Un fondo tiene que ganar dinero (idealmente más que el índice de referencia) y cumplir sus objetivos declarados. Los fondos malos fracasarán por muy bien intencionados y comercializados que estén.
¿Qué dicen los datos?
Los datos son siempre el destino número uno de Morningstar y las cifras muestran que la inversión sostenible sigue en el buen camino.
Empecemos por los flujos, un indicador clave del sentimiento de los inversores, ya que combinan dinero profesional y minorista.
Aunque el ritmo de crecimiento se está ralentizando, el dinero sigue fluyendo. Nuestros últimos datos del segundo trimestre muestran que los fondos sostenibles europeos captaron 20.000 millones de dólares de dinero nuevo neto en el segundo trimestre de 2023, frente a los casi 34.000 millones del primer trimestre. Europa representa la mayor parte de estos flujos y el 84% de los activos sostenibles del mundo. Los fondos de EE.UU., Japón y Australasia registraron salidas, con diferencias regionales significativas (la actual respuesta ESG en EE.UU. está fuera del alcance de este artículo, pero tiene un impacto en las tendencias mundiales).
En total, los activos mundiales de fondos sostenibles alcanzaron casi los 2,8 billones de dólares a finales de junio, favorecidos por la subida de los precios aun cuando los flujos disminuyeron.
Esta cifra ha sido superior en los últimos años; en el cuarto trimestre de 2021, los activos totales se situaban justo por debajo de los 3 billones de dólares.
Pero esta cifra era inferior a 1,5 billones de dólares hace solo tres años.
Puede que el impulso esté disminuyendo, pero la línea de tendencia es difícil de discutir. No obstante, el informe Morningstar sobre los flujos sostenibles a nivel global constata una ralentización significativa en el lanzamiento de nuevos productos en Europa.
Más que apatía u hostilidad, puede que los inversores se estén volviendo más exigentes con los fondos que compran, y el sector de la gestión de activos, siempre atento a los cambios en las preferencias de los consumidores, ha respondido.
A finales de 2023, puede que a un gestor de fondos no le baste con despertar el interés lanzando un producto genérico "sostenible"; desde luego, será difícil conseguir que la prensa especializada hable de él con entusiasmo.
El término parece ahora demasiado vago y, para utilizar la expresión de Benjamin Graham, el "inversor inteligente" querrá hacer más preguntas antes de invertir su dinero.
Para ello, los inversores quieren conocer el impacto exacto de su fondo en la sociedad, el medio ambiente y el mundo en general.
¿Cómo se trata a los empleados de las empresas en las que se invierte?
¿Dónde invierte la empresa a nivel mundial?
Pocos fondos sostenibles genéricos son capaces de responder perfectamente a las expectativas de los inversores, que son una mezcla de ideales, pensamientos vagos y prejuicios.
A veces los inversores simplemente quieren confiar su dinero a los expertos y esperar que sepan lo que hacen. Esto puede no ser suficiente para los inversores del mañana.
Más allá del "impacto", los fondos "climáticos" parecen ser el nuevo sector en crecimiento, sobre todo en Europa. Un reciente informe de Morningstar lo confirma.
En junio de 2023, había más de 1.400 fondos y ETF con un mandato climático, frente a menos de 200 en 2018. Los proveedores de fondos pasivos también están empezando a ganar terreno en este ámbito y a atraer flujos significativos.
¿Cuál es la opinión del sector?
Por supuesto, los datos cuentan una historia, pero los profesionales son los mejor situados para saber lo que realmente está sucediendo; después de todo, tienen que hablar con los clientes todos los días sobre cómo se está gestionando su dinero.
He planteado la cuestión de la fatiga del ESG a Jolanda Courtines, responsable de Wellington Global Stewards, con calificación de bronce. Según ella, hemos entrado en una nueva fase de escrutinio ESG.
Lo que cuenta ahora es la autenticidad. Algunas empresas "se equivocan al querer demostrar que lo hacen todo para todos", afirma.
"Creo que la sostenibilidad sólida es cuestión de compromiso. Se trata de tomar decisiones muy difíciles y encontrar ese equilibrio que, en última instancia, protegerá a todas las partes interesadas a largo plazo", afirma.
"Así que se trata simplemente de encontrar esa autenticidad. Hemos superado esta primera etapa de transparencia. Vamos hacia una mayor ambición. Y nuestro papel como gestores es pensar en la credibilidad y entender quién está siendo creíble en este viaje."
Hice la misma pregunta a William Bryant, que dirige el equipo de asesoramiento de North Peak Advisory.
En su opinión, puede que el sector haya "prometido demasiado", pero al fin y al cabo "hay que ser capaz de cumplir". Parte de la reacción contra el ESG se ha enmarcado en un intento de las grandes finanzas de imponer su visión del mundo a los políticos y al público inversor.
La percepción ha sido que "el ESG trata de poner valores en la inversión", pero los datos ESG están ahí para informar sobre la valoración y el riesgo.
"Para la mayoría de los gestores, no se trata de valores, sino de entender el valor", afirma. Y la terminología es importante.
En lugar de "inversión ESG" y su léxico de "compromiso", "desinversión" e "inclusión", prefiere "inversión responsable" como categoría más amplia.
"La forma de hablar es muy importante", dice, refiriéndose a la actual división ideológica en Estados Unidos.
La llamada "fase de mantenimiento" puede ser una frase más pertinente para los que van al gimnasio e incluso para los drogadictos en recuperación, pero también es relevante aquí. Se refiere al periodo en el que se han conseguido las ganancias fáciles.
Quizá la sostenibilidad esté entrando en su propia fase de mantenimiento.
La parte divertida ha terminado ("ganar dinero y salvar el planeta"), dejando una serie de preguntas sobre nuestras propias locuras y límites.
Hemos empezado bien, pero empieza el trabajo duro. La transición climática es, por supuesto, más importante que cualquier gasto de marketing. Es a la vez una temática y el tema de las próximas décadas.
Como era de esperar, los gestores de activos no dejarán de lanzar fondos.
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