Valerio Baselli: Hola y bienvenidos a Morningstar. La gran noticia en el sector de los ETF es que la gestora estadounidense ARK Invest, especializada en innovación disruptiva, ha adquirido Rize ETF, un proveedor londinense de rETFs temáticos y sostenibles. Para hablar del futuro de ARK Invest en Europa, entre otras cosas, hoy estoy en compañía de la conocida fundadora y consejera delegada de ARK Invest, Cathie Wood.
Así que, Cathie, en primer lugar bienvenida y gracias por estar aquí. Empecemos por lo básico: ¿por qué esta adquisición en Europa y por qué ahora?
Cathie Wood: Bueno, en ARK fue muy interesante, prácticamente desde el principio, hacer un seguimiento de quiénes son los suscriptores de nuestra investigación, que proporcionamos de forma gratuita. Descubrimos que el 25% de ellos procedían de Europa, pero no teníamos nada, ninguna estrategia, que ofrecer en Europa. Así que buscamos durante un tiempo y encontramos esta joya escondida dentro de AssetCo, y el ADN era el adecuado: son temáticos, orientados al futuro, orientados a las megatendencias, y nos pareció que encajaba muy bien.
Baselli: Como sabe, las inversiones temáticas han experimentado un auge en los últimos años en Europa, aunque el ritmo de los flujos, por ejemplo, se ha ralentizado en comparación con la explosión posterior a COVID-19. ¿Qué opina de las inversiones temáticas, especialmente en Europa, donde el inversor medio es probablemente diferente del estadounidense?
Wood: A juzgar por el interés que despierta nuestra investigación, creo que el apetito está ahí. Y también aprecio que el nuevo equipo de ARK Invest Europe nos está enseñando mucho: Europa es diferente. Cada país tiene un apetito diferente por estrategias diferentes. Sé que, por ejemplo, Valerio, en tu Italia hay un gran apetito por las estrategias temáticas, mientras que en otras zonas quizá no. Así que dejaremos que sean ellos quienes nos dirijan a los lugares adecuados.
Baselli: Interesante. ¿Qué consejo daría a los inversores que buscan un fondo temático? ¿Y hay algún tema que, en su opinión, no tenga un mérito real de inversión, al menos hasta la fecha?
Wood: En ARK Invest, nos hemos centrado en ETFs de gestión activa y otros instrumentos que se centran exclusivamente en la innovación disruptiva. ARK Invest Europe tiene una mentalidad similar. Creemos que no hay suficientes estrategias que se centren en el futuro de la forma en que nosotros nos centramos en la investigación original. Vemos muchas estrategias que, de alguna manera, son el resultado de índices de referencia más amplios. Y creemos que el mundo de la tecnología, en particular, avanza tan rápido que será muy difícil que los índices de referencia sigan el ritmo. Pongo sólo un ejemplo. En EE.UU., el S&P 500 esperó hasta que Tesla alcanzó los 500.000 millones de dólares para admitirla en su índice. 500.000 millones. No hay muchas empresas más grandes que esa. Sin embargo, en el caso de Tesla, creemos que aún le queda mucho camino por recorrer.
Baselli: Hablemos de su estrategia estrella, el fondo ARK Innovation. Tras obtener unos resultados extremadamente buenos entre 2017 y 2020, el fondo sufrió durante un par de años. Ahora, en 2023, el rendimiento es muy positivo. Pero algunos podrían decir que la estrategia se ha perdido gran parte del rally de la inteligencia artificial. El ejemplo más fácil es, por supuesto, NVIDIA, un nombre que usted ha poseído desde el principio, creo, que ya no forma parte de la cartera y que ha crecido alrededor de un 190% desde principios de año. ¿Por qué decidió cerrar su participación en NVIDIA? ¿Y se arrepiente de esta decisión?
Wood: Si lee nuestro análisis que se remonta a 2014, estábamos muy centrados en la revolución de la inteligencia artificial. Adquirimos exposición a NVIDIA cuando el precio era de 5 dólares, mientras que ahora está más cerca de los 450 dólares. Y dábamos puñetazos sobre la mesa. Obtuvimos muy buenos resultados. De hecho, en la estrategia insignia desde el principio fue el cuarto mayor contribuyente al rendimiento después de Tesla, GBTC (Grayscale Bitcoin Trust), Invitae, que es un nombre de genómica, y luego NVIDIA.
Lo que hicimos con nuestra investigación fue tratar de averiguar quién más ganará de una manera muy importante. Se trata de una investigación realmente original, en lugar de limitarse a marcar una casilla, en este caso la inteligencia artificial. Descubrimos que las características de las empresas que van a ganar en esta nueva era -y esto va a afectar a todas las industrias y todas las empresas- son las empresas con experiencia en el dominio, y cuando se trata de innovación, esto es realmente importante, especialmente en áreas como la secuenciación multiómica y las ciencias de la vida.
Por lo tanto, tienen experiencia en el sector, tienen experiencia en IA, así que nos fijamos en su talento y, lo que es quizás más importante, tienen reservas de datos propios para poder desarrollar modelos de IA especializados e integrarlos en los modelos de código abierto que existen para desarrollar soluciones muy potentes. Casi todos los nombres de nuestra estrategia insignia están expuestos a la inteligencia artificial. NVIDIA es mucho más cara que la mayoría de los valores de nuestra cartera, con la posible excepción de los valores multiómicos.
Baselli: Sí, exactamente. Quería preguntarte qué opinas de la valoración actual de NVIDIA. ¿Crees que las expectativas del mercado sobre su crecimiento o sus márgenes son demasiado optimistas?
Wood: Creemos que será un buen valor con el tiempo, pero no creemos que supere a los demás valores de nuestra cartera a medida que más y más personas, analistas e inversores, investiguen, investiguen de verdad, lo que significa esta revolución de la inteligencia artificial. Por lo tanto, creemos que nuestras posiciones actuales son exposiciones mal entendidas a la inteligencia artificial. No nos arrepentimos de haber vendido NVIDIA de la cartera principal, que tiene que incorporar todas nuestras plataformas de innovación, es decir, robótica, almacenamiento de energía, inteligencia artificial, tecnología blockchain y secuenciación multiómica. Las otras carteras, más especializadas, poseen NVIDIA. Acabamos de reducir la posición de forma significativa.
Baselli: Hablando de inteligencia artificial, usted lleva años invirtiendo en este campo. ¿Tiene alguna forma preferida de exponerse a este tema? Por ejemplo, ¿qué prefiere entre proveedores de soluciones, proveedores de hardware o quizá empresas que explotarán la inteligencia artificial en su negocio, como las biotecnológicas?
Wood: Como ya he dicho, prácticamente todos los valores de nuestras carteras se analizan con vistas a la inteligencia artificial de la forma que he descrito, especialmente en lo que respecta a los datos propios. Pero por cada dólar de hardware invertido en el espacio de la IA -y NVIDIA es sobre todo hardware, con una evolución de las soluciones de software, pero sobre todo hardware- esperamos entre 8 y 20 veces más de software. Por esta razón, tenemos muchos nombres orientados al software en nuestras carteras. Por poner un ejemplo, UiPath es una empresa de automatización de procesos robóticos. Ayuda a las empresas a automatizar las tareas administrativas más mundanas. Tiene datos propios asociados con muchas empresas de todo el mundo y las soluciones que están evolucionando para automatizar estos procesos mundanos, incluida la inteligencia artificial. Por lo tanto, tiene todos estos datos patentados.
Otros valores desconocidos, y esto es lo que ofrecemos, es la diversificación en el espacio de la innovación disruptiva. Son Twilio, Exact Sciences y también Zoom. Creo que a muchos les sorprenderá ver a Zoom en nuestra cartera. Pero creo que muchos se sorprenderán al ver cuántas aplicaciones de IA está desarrollando Zoom. Así que, el 4 de octubre, permanezcan atentos a Zoomtopia y sabrán más.
Baselli: Muy interesante. Su proceso de inversión sigue una filosofía clara: una cartera centrada en nombres de alta convicción y crecimiento. Un entorno económico caracterizado por la subida de los tipos de interés dista mucho de ser ideal para este tipo de estrategia. ¿Cómo lo gestiona? ¿Y cuáles son sus previsiones para los tipos y el crecimiento económico?
Wood: Sí. Durante 2021 y 22 esto fue un verdadero problema. Primero, el miedo a la subida de los tipos de interés dañó nuestra estrategia, y luego la realidad de la subida de los tipos el año pasado realmente la perjudicó. Este año hemos empezado a obtener mejores resultados y creo que esto se debe a que los inversores están mirando más allá de estas subidas de los tipos de interés y prediciendo el final y, por tanto, en última instancia, el declive. Si estamos en lo cierto, la innovación disruptiva causará mucha deflación. Eso es bueno. La deflación causada por la innovación disruptiva provocará una explosión de las tasas de crecimiento unitario en el espacio de la innovación disruptiva.
Creemos que ya hemos pasado lo peor, pero también me gustaría recordar otro momento en el que los tipos de interés subieron, por ejemplo, en 2017. Nuestra respuesta entonces fue: "Un momento, la Fed confía ahora en que la crisis de 2008-2009 se ha superado y permitirá que los mercados funcionen." Nuestra cartera principal creció un 87% ese año, a pesar de que los tipos de interés estaban subiendo. Ahora, si los tipos de interés se han estabilizado o están bajando, será un entorno aún más favorable para nuestras estrategias, sobre todo teniendo en cuenta lo que ocurrió en el 21 y el 22. Esta será la otra cara de la moneda
Baselli: Por supuesto, cuando uno piensa en innovación disruptiva, piensa en activos digitales y criptomonedas. Usted fue una de las primeras en adoptar el Bitcoin. Ahora los mercados esperan la decisión de la Security and Exchange Commission sobre el primer ETF al contado sobre Bitcoin. Desde este punto de vista, sin embargo, podríamos decir que Europa está probablemente un poco por delante. Hay docenas de ETPs sobre criptodivisas cotizando en Europa, como usted sabe - usted tiene una asociación con 21Shares, el mayor proveedor de ETPs sobre criptodivisas en Europa. ¿Cuáles son sus perspectivas para Bitcoin en este momento?
Wood: Somos muy optimistas respecto al Bitcoin. Uno de los hitos de este año, que creo que sorprendió a todo el mundo, fue la crisis de los bancos regionales en EE.UU. en marzo. Mientras las acciones de los bancos regionales se desplomaban, algunos quebraron, Bitcoin pasó de 19.000 a 30.000.
¿Qué fue eso? Fue una huida hacia la seguridad. Una de las razones por las que los bancos regionales y la mayoría de los bancos tienen problemas es el riesgo de contraparte y la huida de los depositantes. Si pensamos en las criptomonedas y, en particular, en Bitcoin, está completamente descentralizado, no hay riesgo de contrapartida. Y es completamente transparente. Se pueden ver los movimientos por dirección IP y ver dónde puede haber problemas. Es un gigantesco control de vecindad con mucha gente involucrada. Se trata de su medio de vida. Por tanto, creemos que es muy sólido. Cuando las instituciones tengan luz verde, y creo que están esperando a la SEC, creo que veremos una participación significativa en esta nueva clase de activos por parte de las instituciones.
Baselli: Por último, volviendo al principio, es decir, a la adquisición de Rize ETF, ¿cuál será su papel en el mercado europeo y en general dentro de la empresa? ¿Seguirá gestionando los ETF activos?
Wood: Sí, los ETF activos de renta variable que ARK Invest gestiona en EE.UU. seguirán siendo gestionados por mí. ARK Invest Europe gestionará las estrategias temáticas indexadas de ARK y las distribuirá por nosotros. Creemos que es una estrategia en la que todos salimos ganando.
Baselli: Muchas gracias, Cathie, por tu tiempo y tus comentarios. Te lo agradezco mucho. Para Morningstar, Valerio Baselli. Gracias por seguirnos.
