La Reserva Federal norteamericana acaba de reducir, por décima vez consecutiva en lo que vamos de año, sus tipos de interés a corto plazo para intentar reactivar la economía. La bajada desde el pasado mes de enero ha sido realmente espectacular. Los fed funds (o tipos de interés interbancarios norteamericanos) empezaron el año en el 6,5% y se sitúan actualmente en el 2%, el nivel más bajo desde el año 1961.
En cuanto al Banco Central Europeo, también se espera que mueva ficha y que rebaje sus tipos de interés a corto plazo en su reunión del próximo jueves 8 de novie
mbre ya que la situación de la economía de la zona euro tampoco está para tirar cohetes. En estos momentos los tipos a corto en la eurozona se sitúan en el 3,75% (frente al 6% de principios de año).
Pero en los mercados financieros no sólo cuentan los movimientos de los tipos de interés a corto plazo decididos por los bancos centrales sino también y sobre todo los tipos de interés a largo plazo. Estos tipos a largo también están experimentando descensos. Aunque en principio sus movimientos no los fijan los bancos centrales sino el propio mercado en función de la oferta y de la demanda de las obligaciones existentes, los gobiernos también pueden tener alguna que otra influencia.
Así en Estados Unidos, la decisión del Tesoro norteamericano de no emitir más deuda a 30 años (con la excusa de que el país no piensa registrar déficit fiscal en los próximos años) ha provocado una fuerte bajada de los tipos de las obligaciones a ese plazo (vea gráfico) o, lo que es lo mismo, una fuerte subida del precio de esas obligaciones Pero este movimiento también se ha transmitido a los otros tipos de interés a largo plazo como puede el tipo a 10 años.
Bueno para los fondos de obligaciones
En un primer momento, las bajadas de tipos de interés a largo plazo benefician claramente a los fondos de obligaciones a largo plazo ya que éstas se traducen en subidas el precio de las obligaciones que cotizan en los mercados y, por consiguiente, revalorizaciones en los fondos que invierten en ellas. Por ello hemos asistido esta última semana a ganancias apreciables tanto en la categoría de fondos de RF Bonos Zona Euro (superiores al 1% para los fondos invertidos a más largo plazo) como en la de RF Bonos Dólares.
Pero también positivo para la economía...
Pero los recortes de tipos de interés también tienen un efecto positivo para las economías de las familias ya que supone una reducción en los préstamos hipotecarios y para las cuentas de resultados de las empresas al reducir sus costes de endeudamiento. En suma, es positivo para el consumo y la inversión.
Y para la bolsa
Además de este efecto, las bajadas de tipos a largo tienen una influencia directa sobre la bolsa. No sólo porque al bajar los tipos de interés la inversión en acciones gana atractivo frente a la inversión en renta fija sino también porque las valoraciones de las acciones ganan altura.
En efecto, hay que saber que, para valorar una compañía, la mayoría de analistas utilizan el método del descuento de beneficios, flujos de caja o dividendos futuros. Es decir, hacen proyecciones de los futuros beneficios, flujos de caja o dividendos que pueda obtener la compañía en los próximos años y calculan el valor actual de estas cantidades. Para ello utilizan un tipo de interés de descuento, generalmente el tipo de las obligaciones a 10 años. Esto significa que si los tipos a 10 años registran una bajada (como la que está ocurriendo actualmente), la valoración de las acciones y de la bolsa en general aumenta automáticamente.
Este efecto podría en parte explicar las subidas que están experimentado las bolsas tanto europeas como estadounidenses a lo largo de estas últimas semanas.
