Valerio Baselli: Buenos días y bienvenidos. El sector bancario mundial está sufriendo mucho tras el colapso de Silicon Valley Bank en EE.UU. y el rescate de emergencia de Credit Suisse por parte de UBS. En este contexto, las criptodivisas están reaccionando muy bien, con Bitcoin y Ethereum repuntando tras estos acontecimientos.
Para entender las razones de estos movimientos y, lo que es más importante, para hablar de lo que va a ocurrir en el universo de las criptodivisas, hoy me acompaña Eliézer Ndinga, Director de Investigación de 21Shares.
Eliézer, la semana pasada Bitcoin cerró su mejor semana en cuatro años. ¿Significa esto que una posible crisis del sistema bancario tradicional es una buena noticia para las criptodivisas? Y si es así, ¿por qué?
Eliézer Ndinga: Creo que hay dos maneras de plantearse estas cuestiones. Una: Bitcoin se creó como un sistema monetario no estatal alternativo a nuestro sistema financiero actual en los meses posteriores al colapso de Lehman Brothers.
Y lo interesante es que estamos viendo surgir de nuevo esta narrativa a medida que hemos visto a muchos bancos afectados por la subida de los tipos de interés y, lo que es más importante, por el desplome de los precios del mercado de bonos.
En segundo lugar, los criptoactivos, en particular Bitcoin y Ethereum, han surgido como una nueva clase de activos con nuevos casos de uso y aplicaciones construidas sobre ellos, especialmente para Bitcoin, a principios de este año. Tenemos, por supuesto, como saben, las NFT, como han oído con los ordinales (uno de los proyectos más recientes dentro del ecosistema Bitcoin, que permite generar NFT dentro de su red, Ed) y, lo que es más importante, con los contratos inteligentes (smart contracts, Ed) ahora construidos sobre Bitcoin, muy similares a lo que vemos en Ethereum.
Por lo tanto, yo diría, estos dos vientos de cola han favorecido realmente la acción del precio de la criptomoneda. Especialmente en el último par de semanas, hemos visto que Bitcoin tiene un sistema monetario no estatal, donde el suministro no es emitido o controlado por una Reserva Federal, y está definitivamente desacoplado del mercado tradicional.
Baselli: ¿Qué espera a corto y medio plazo del sector financiero tradicional? ¿Mayor volatilidad y debilidad de algunas instituciones? ¿Y qué anticipa en términos de políticas monetarias en este delicado momento?
Ndinga: En lo que a nosotros respecta, estamos observando esta situación a la espera de una respuesta de la Reserva Federal mañana (la entrevista se grabó el 21 de marzo, ed.). Mañana habrá un gran acontecimiento: la reunión de la Reserva Federal, si se mantendrá plana y no subirá los tipos de interés, si los bajará o los subirá 10 puntos básicos o 50 puntos básicos, no tenemos ninguna indicación (el pasado 22 de marzo la Fed decidió subir el tipo de los fondos federales 0,25 puntos hasta un objetivo de entre el 4,75% y el 5,00%, Ed).
La semana pasada vimos que el Banco Central Europeo subió los tipos de interés en 50 puntos básicos. Pero dado lo sucedido con Credit Suisse y el rescate de UBS, vemos que potencialmente es necesario que la Reserva Federal eche un vistazo a este asunto y vea cómo reaccionará el sector bancario mundial ante el riesgo de contagio general que hemos visto en las dos últimas semanas.
Curiosamente, por primera vez en tres años, los bancos centrales han realizado un esfuerzo coordinado para reabrir las líneas de swap en dólares. La última vez que esto ocurrió fue cuando se produjeron los primeros casos de COVID-19 en Europa, y esto también es significativo. Significa que los bancos centrales se han comprometido a proporcionar liquidez a los bancos que puedan tener problemas en el futuro.
Y luego, en el lado opuesto, en EE.UU., también es muy importante examinar cómo se asegurará o no a los depositantes por encima de 250.000 dólares. Esto todavía se está debatiendo. Pero creo que es necesario examinar globalmente el sector bancario y financiero y cómo se contiene el riesgo general de contagio en EE.UU. con el seguro total de los depositantes por encima de 250.000 dólares.
Y, por supuesto, esto tendrá un impacto en los precios de las criptodivisas, especialmente para las empresas de criptomonedas que dependen de las relaciones bancarias para proporcionar acceso a líneas en dólares, a su vez para proporcionar acceso a, por ejemplo, stablecoins. Pero, por supuesto, en el mercado de criptomonedas todavía hay opciones para tener acceso a cuentas bancarias tradicionales, como hemos visto con Circle teniendo acceso a BNY Mellon, ¿verdad?
Por lo tanto, creo que esas son las cosas que vamos a estar mirando en términos de cómo la economía mundial afectará a nuestro sector bancario. Pero la respuesta inmediata que hemos visto hasta ahora es que los bancos centrales realmente quieren proporcionar liquidez al mercado para asegurarse de que el riesgo de contagio se mitiga y se contiene.
Baselli: Por último, la pregunta más importante, creo: en este contexto que acabamos de describir, ¿cuáles son las principales implicaciones para las criptodivisas y quienes las poseen?
Ndinga: Una de las métricas clave a tener en cuenta por los inversores tradicionales y minoristas es observar la correlación de los activos digitales, en particular Bitcoin, con los mercados de valores. Por ejemplo, podemos utilizar índices como el S&P 500 o el Nasdaq-100. Hoy en día, especialmente desde principios de año, debido a que el precio de Bitcoin ha rendido alrededor de un 65% en 2023, estamos viendo un desacoplamiento del mercado de valores.
Como he mencionado antes, hay dos narrativas. La primera trata sobre el sistema monetario descentralizado no estatal que emerge de nuevo y, lo que es más importante, los fundamentos son muy sólidos con nuevos casos de uso construidos sobre este sistema monetario no estatal con las NFT y, por supuesto, los contratos inteligentes.
Por lo tanto, el aspecto interesante es que el mercado de criptomonedas se separará completamente del mercado de valores y surgirá debido a los fundamentos que ven a más desarrolladores y usuarios interactuando con diferentes plataformas construidas sobre la tecnología blockchain. Y, por supuesto, más allá de eso, lo que estamos viendo hoy es que hay una clara convergencia entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas, en particular la tecnología blockchain. Estamos viendo la tokenización de activos como los bonos. También estamos viendo la tokenización de monedas fiduciarias con stablecoins y, claramente, hay un camino hacia la disrupción, gracias a esta nueva infraestructura construida con tecnología blockchain.
Para darles algunos números, por ejemplo, el año pasado la plataforma Tether valía alrededor de 18 billones de dólares en 2022, en comparación con Mastercard y Visa que juntas tenían alrededor de, creo, 17 billones de dólares. Por lo tanto, estas son las cosas que estamos viendo hoy en día, donde hay una clara disrupción en toda esta innovación construida a través de la tecnología blockchain, ya sea en Bitcoin, ya sea en Ethereum y otras plataformas de contratos, y eso es realmente la clave para recordar como el mercado de criptomonedas, debido a los fundamentos, se separará del mercado de valores y superará. Y hasta ahora eso es lo que estamos viendo.
Baselli: Muchas gracias Eliézer por tu tiempo. Para Morningstar, soy Valerio Baselli, gracias por su atención.
