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El segundo mayor prestamista de Suiza (CSGN) ha caído un 29% después de que su principal accionista, el Saudi National Bank, dijera que no podía ofrecer más ayuda financiera. La venta se suma a los descensos de la semana pasada provocados por la quiebra del Silicon Valley Bank (SVB) y ha llevado al valor a un mínimo histórico de 1,56 francos suizos.
Johann Scholtz, analista bancario de Morningstar, ha revisado su estimación del valor razonable, ya que "el aumento de los costes de financiación de Credit Suisse amenaza su condición de empresa en funcionamiento".
Ahora creemos que el mejor escenario es que Credit Suisse ejecute con éxito otra emisión de derechos para apuntalar la confianza de los financiadores mayoristas y los clientes", dijo Scholtz el miércoles, señalando que los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) ahora tienen en cuenta la posibilidad de un impago. Aunque el impago sigue sin ser nuestra hipótesis de base, no podemos descartar esta posibilidad''.
El posible impago de uno de los mayores prestamistas de la región ha vuelto a conmocionar a un sector que sólo un día antes había frenado una serie de pérdidas impulsadas por el SVB. El índice Stoxx Europe 600 Banks, que no incluye a Credit Suisse pero sí a los principales bancos de la zona euro, Escandinavia y el Reino Unido, caía un 7% a mediodía del miércoles.
"Los costes de financiación de Credit Suisse se han vuelto tan prohibitivos que esperamos que las pérdidas de 2023 aumenten hasta tal punto que su adecuación de capital podría verse amenazada", explica Scholtz de Morningstar. Su posición de liquidez parece adecuada para hacer frente a las salidas de depósitos, y mantiene la posibilidad de pedir prestado contra sus tenencias de bonos del Banco Nacional Suizo, añadió, aunque esta medida no resolvería el reto de rentabilidad de Credit Suisse ni solucionaría los problemas de capital.
Una salida incierta
Según Scholtz, la mejor apuesta del banco para frenar las salidas y aliviar la preocupación de los proveedores de financiación mayorista es otra emisión de derechos. En diciembre, el banco recaudó 2.200 millones de francos suizos en una emisión de derechos para financiar una reestructuración y reforzar sus finanzas. En aquel momento, Ulrich Koerner, Consejero Delegado de Credit Suisse, declaró que el capital obtenido permitiría a la entidad "seguir apoyando nuestras prioridades estratégicas desde una posición de fortaleza de capital y crear un banco más sencillo, más estable y más centrado en las necesidades de los clientes". Tres meses después, las dudas sobre su fortaleza de capital son más fuertes que nunca.
Hay dos problemas con una posible emisión de derechos, según Scholtz. En primer lugar, los accionistas se enfrentarían a una nueva dilución significativa tras haber perdido el 75% del valor de sus posiciones en los últimos doce meses. Y lo que es más importante, sin el Banco Nacional Saudí, no está claro si una emisión de derechos tendría éxito. Los saudíes, que compraron 1.750 millones de francos suizos mediante una colocación privada en diciembre, desempeñaron un papel clave en el éxito de esa ronda de financiación.
En su lugar, el banco podría disolverse. Las operaciones bancarias suizas de Credit Suisse, la gestión de activos y la gestión de patrimonios podrían venderse o cotizar por separado, explica Scholtz, mientras que el condenado negocio de mercados o trading se liquidaría. Esto podría llevar a una liquidación total para los accionistas, suponiendo que los bonos de la sociedad de cartera tuvieran que ser rescatados.
El panorama es siniestro para los titulares de acciones de Credit Suisse, que pueden haber respirado aliviados hace menos de un día, cuando las acciones subieron modestamente, rompiendo una cadena de descensos desencadenada por el colapso de Silicon Valley Bank. Ahora esa historia parece más bien lejana.
