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La bolsa rusa ha mantenido cerradas sus puertas a los inversores extranjeros "no amigos" durante un año. A principios de 2022 había 5.300 millones de euros invertidos en fondos de renta variable rusa, una cifra difícil de estimar un año después. Pero una cosa está clara, y es que los inversores deben prepararse para amortizar completamente sus inversiones rusas.
Antes de que estallara la guerra, el mercado ruso se consideraba una opción interesante para muchos inversores que podían hacer frente a la volatilidad del mercado. Rusia tiene un montón de empresas interesantes cuyos principales sectores son la energía, la minería, la silvicultura y la agricultura.
Algo de lo que los europeos somos muy conscientes, ya que ahora estamos intentando liberarnos del petróleo y el gas rusos. También son líderes mundiales en producción de diamantes, con cerca del doble de producción que Botsuana, número dos de la lista.
Por tanto, el hecho de que los inversores se hayan interesado por el mercado ruso no es especialmente sorprendente. Sin duda, ha habido posibilidades de obtener grandes beneficios. Pero las inversiones han venido acompañadas de varios riesgos, incluso antes de la guerra. El primer riesgo es el político. Rusia ha tenido durante mucho tiempo una relación tensa con muchos otros países, pero incluso dentro del país hay indicios de graves problemas desde hace mucho tiempo. Entre otras cosas, se afirma que el respeto de los derechos humanos se está deteriorando, el espacio para la sociedad civil se está reduciendo y la legislación contra, entre otras cosas, el extremismo, la traición, el terrorismo y el separatismo se está utilizando para silenciar a disidentes y críticos.
Además, siempre existe un riesgo de divisa cuando se invierte en un mercado con una moneda distinta a la propia. El rublo ruso puede considerarse aún más volátil que muchas otras divisas, debido en gran parte al riesgo político del país y a la forma en que el mundo exterior ve a Rusia.
El mercado ruso también se ha visto muy influido por la evolución de la demanda de petróleo, gas y materias primas, ya que estos productos representan una gran proporción del mercado local. Con la transición hacia fuentes de energía más sostenibles, este tipo de activos han ocupado durante mucho tiempo los últimos puestos en diversos índices y calificaciones de sostenibilidad.
¿Qué está ocurriendo con los fondos rusos?
Con el mercado de valores ruso cerrado a la mayoría de los inversores no residentes, los gestores de fondos extranjeros no han podido realizar ninguna operación en el mercado ruso, lo que ha provocado la suspensión de los fondos con una gran exposición a Rusia. Si usted posee un fondo de renta variable rusa, tiene las manos atadas en este momento. Algunos fondos de renta variable rusa han llegado al extremo de la liquidación, pero los activos restantes no pueden pagarse hasta que los fondos puedan vender las acciones que les quedan. Se desconoce cuándo podría ocurrir esto.
East Capital, con uno de los mayores fondos de renta variable rusa de Europa, declaró en su página web que parece improbable que la Bolsa de Moscú se abra a los inversores extranjeros en un futuro próximo, lo que complica cada vez más la determinación del valor razonable de las participaciones en cartera.
¿Cuánto dinero puede perderse?
La mayoría de los fondos de inversión de la categoría Morningstar Renta variable Rusia no han comunicado ninguna cifra del valor liquidativo desde el cierre de la bolsa rusa para los inversores extranjeros. Lo que significa que sólo podemos especular cuáles podrían ser las pérdidas reales.
Pero especulemos. A principios de 2022, el patrimonio total de los fondos de renta variable rusa ascendía a 5.300 millones de euros, según datos de Morningstar Direct. Un año después, esa misma cifra se ha desplomado hasta los 79 millones de euros. Una caída asombrosa que, si los datos fueran fiables, significaría que el 98,5% de los activos en fondos de RV rusos se habrían esfumado.
Aunque insisto en la incertidumbre de estas cifras, algunos gestores han declarado que han reducido a cero sus activos rusos. Lo que significa que cualquiera que posea fondos de renta variable rusa debería estar preparado para una liquidación total.
"En cuanto estalló el conflicto, la mayoría de los gestores de inversiones redujeron a cero sus inversiones en Rusia", declaró David Fairs, director ejecutivo de política de regulación de The Pensions Regulator (TPR), poco después de que estallara la guerra.
Un patrimonio neto total de 5.300 millones de euros puede parecer asombroso, pero si ponemos la cifra en relación con el total del mercado europeo de fondos pronto se desvanece. El patrimonio neto total en Europa a finales de 2021 ascendía a 12.581 millones de euros, lo que significa que los fondos de renta variable rusa representaban el 0,04%. En relación con los activos en fondos de renta variable europea, la cuota de mercado de los fondos de renta variable rusa era del 0,10% a finales de 2021.
Prisa por salir cuando se reabra la Bolsa de Moscú
La mayoría de los gestores de activos europeos también han dejado claro que no realizarán más inversiones en Rusia. Esto abre la puerta a una venta masiva cuando se reabra el mercado, lo que provocará un desplome de las cotizaciones bursátiles y dejará a los inversores con poco, o nada, de sus inversiones en fondos.
En definitiva, si usted es uno de los inversores que tiene un fondo de renta variable rusa en sus manos, lo más seguro es que se prepare para que todo su dinero desaparezca.
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