Tras meses de buenas noticias en la lucha contra la inflación, el informe de enero sobre el índice de precios al consumo mostró que el avance de la inflación está siendo más lento de lo que muchos en los mercados pensaban.
Aunque parece que la tendencia a la baja de la inflación sigue su curso, no es sólo la dirección de la inflación lo que importa para las perspectivas de la economía, los mercados y la política de la Reserva Federal, sino también los niveles. Con el informe del IPC de enero, la inflación se mantiene muy por encima del objetivo de la Reserva Federal y el ritmo de descenso de la inflación se ha ralentizado significativamente.
Para los inversores, una inflación más sólida significa que los tipos de interés podrían mantenerse más altos durante más tiempo. Este es especialmente el caso con otros datos económicos, como el informe de empleo más reciente, que muestra que el ritmo general de crecimiento sigue siendo más saludable de lo que se esperaba y hay pocos signos claros de una recesión inminente. Una economía fuerte podría dificultar a la Reserva Federal la reducción de la inflación hacia su objetivo del 2%, lo que exigiría una política de tipos de interés más restrictiva.
El informe del IPC de enero es una noticia potencialmente dura tanto para los mercados de renta fija como para los de renta variable, que venían apostando cada vez más por que la Fed dejaría pronto de subir los tipos de interés y empezaría a bajarlos mucho antes de finales de 2023. Los inversores han estado buscando recortes de tipos incluso cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dicho en repetidas ocasiones que la Fed aún no está pensando en relajar la política monetaria.
A raíz del informe del IPC de enero, los mercados de bonos cambiaron una vez más las perspectivas de la política de la Reserva Federal, que ahora considera que mantendrá el tipo de los fondos federales en un nivel más alto hasta finales de este año y que solo hará un pequeño recorte de los tipos de interés a finales de 2023.
"Otra subida de tipos de 0,25 puntos porcentuales en marzo parece ahora casi asegurada, aunque esto se debe tanto al sólido informe de empleo como a los datos de inflación de hoy", afirma Preston Caldwell, economista jefe para Estados Unidos de Morningstar.
Además, gran parte de la atención no se ha centrado en el informe del IPC de enero en sí, sino en el panorama pintado por las revisiones rutinarias de los datos de inflación de 2022. Los nuevos datos muestran que la inflación no ha estado cayendo tan rápido como los informes originales habían sugerido.
"Aunque los nuevos datos muestran un menor descenso de la inflación subyacente a finales de 2022 de lo que se pensaba, no deberíamos desanimarnos en exceso", afirma Caldwell. "La inflación subyacente sigue tendiendo a la baja, y esperamos que continúe así a lo largo de 2023".
Un informe del IPC de enero en gran medida conforme a lo esperado
El informe del IPC de enero en sí se acercó bastante a las previsiones de consenso, pero es la tendencia más reciente y los detalles bajo el capó lo que está atrayendo la atención.
La Oficina de Estadísticas Laborales informó de una subida general del 0,5% en el Índice de Precios al Consumo de enero, en línea con las estimaciones del consenso, para su lectura intermensual más rápida desde octubre de 2022. El aumento de la tasa de inflación estuvo liderado principalmente por un aumento de los precios de la vivienda, que contribuyó con casi la mitad del aumento general de los precios al consumidor. Los precios de los alimentos, la gasolina y el gas natural también contribuyeron al aumento.
El IPC subyacente, que excluye los componentes volátiles de los alimentos y la energía, subió un 0,4% en enero, también en línea con las previsiones. El aumento de la inflación subyacente en enero se debió a la vivienda, el seguro de automóvil y las prendas de vestir.
Los tipos de interés podrían seguir subiendo durante más tiempo
Para los inversores que han estado esperando que la Reserva Federal detenga sus subidas de tipos de interés a finales de año, el último informe sobre la inflación, junto con el sólido informe sobre el empleo publicado a principios de mes, muestra que esas esperanzas pueden estar disminuyendo.
Los últimos datos han provocado un cambio en las expectativas de que la Fed suba los tipos y los mantenga durante más tiempo. Según la herramienta FedWatch de CME, la mayoría de los participantes en el mercado esperan que el tipo de interés efectivo de los fondos federales suba al 5,50% este verano, frente al 5,25% que se esperaba a principios de mes. Y para finales de año, el mercado ve ahora a la Fed recortando el tipo de los fondos al 5,25% hasta diciembre, en lugar de volver a bajar al 4,75%.
A corto plazo, "el informe de hoy tendrá cierto impacto en la decisión de la Reserva Federal sobre si vuelve a subir el tipo de los fondos federales en su reunión de marzo", afirma Caldwell.
Las expectativas del mercado se han mantenido firmes en cuanto a una subida de un cuarto de punto del tipo de los fondos federales en la próxima reunión de marzo, sin cambios respecto a las expectativas tras la publicación del sólido informe sobre el empleo a principios de mes.
