ETFs de baja emisión de carbono

1) Permitir un nivel significativo de comparabilidad de las metodologías de los índices de referencia climáticos, dejando al mismo tiempo a los proveedores de índices un importante nivel de flexibilidad en el diseño de su metodología;

2) Proporcionar a los inversores una herramienta adecuada que se ajuste a su estrategia de inversión;

3) Aumentar la transparencia sobre el impacto de los inversores, específicamente en relación con el cambio climático y la transición energética;

4) Desincentivar el lavado verde o greenwashing.

ETFs de benchmark climático de la UE

En los últimos años, con la aplicación del Plan de Acción de la UE sobre Finanzas Sostenibles, el universo de los fondos con conciencia climática ha experimentado un crecimiento constante. El desarrollo de productos alcanzó máximos históricos en 2020, con la llegada al mercado de 52 nuevos productos, y siguió creciendo este año. Los lanzamientos más destacados en 2020 y 2021 fueron una serie de fondos alineados con París, como el Amundi Euro iStoxx Climate Paris Aligned PAB, el Franklin STOXX Europe 600 Paris Aligned Climate ETF y el Lyxor S&P Europe Paris-Aligned Climate ETF.

Del mismo modo, el Amundi MSCI World Climate Transition es un ejemplo de fondo alineado con el índice de referencia de transición climática de la UE. Según los datos de Morningstar, hay unos 30 fondos cotizados (ETF) de este tipo disponibles para los inversores europeos (a octubre de 2021).

¿Cuáles son los activos subyacentes?

En el caso del PAB, los activos subyacentes se seleccionan de manera que las emisiones de gases de efecto invernadero de la cartera de referencia resultante se ajusten al objetivo de calentamiento global a largo plazo del Acuerdo de París.

Del mismo modo, para el CTB, los activos subyacentes se seleccionan, ponderan o excluyen para crear una cartera en vía de descarbonización de acuerdo con las normas mínimas establecidas por el regulador europeo.

En su informe provisional de 2019, el grupo de expertos técnicos de la UE sobre finanzas sostenibles explicó que "los inversores que utilizan estos nuevos tipos de índices de referencia no solo pretenden protegerse de los riesgos de la transición climática (objetivo de riesgo), sino que también tienen la ambición de dirigir sus inversiones hacia las oportunidades relacionadas con la transición energética (objetivo de oportunidad). Los dos tipos de índices de referencia climáticos persiguen un objetivo similar, pero se diferencian por su nivel de restricción y ambición. Los PAB de la UE están diseñados para estrategias de inversión muy ambiciosas relacionadas con el clima y se caracterizan por unos requisitos mínimos más estrictos, mientras que los CTB de la UE permiten una mayor diversificación y responden a las necesidades de los inversores institucionales en su asignación básica".

Resumen de las normas mínimas de los CTBs y PABs de la UE

Source: TEG interim Report on Climate Benchmarks and Benchmarks’ ESG Disclosures; June 2019. Note 14: Scope 3 being phased-in during a four-year timeframe. 

Características de los ETFs con conciencia climática

La mayoría de los ETFs con conciencia climática de la base de datos de Morningstar replican un índice de referencia de la UE alineado con París y son ETFs de renta variable. Sólo contamos con dos de renta fija. Suelen incluir el tipo de índice de referencia en el nombre. Por ejemplo, en agosto de 2021 HSBC lanzó el HSBC Msci Europe Climate Paris Aligned UCITS ETF y el HSBC Msci USA Climate Paris Aligned UCITS ETF, que replican el Msci Europe y USA PAB, respectivamente.

En términos de tamaño, el mayor ETF de este segmento es el Amundi MSCI World Climate Transition CTB, con 1.940 millones de euros de AUM (a 15 de octubre). Replica el índice Msci World Climate Change CTB Select, que pondera los valores en función de las oportunidades y los riesgos asociados a la transición climática para cumplir los requisitos mínimos de la etiqueta EU Climate Transition Benchmark (EU CTB). El índice pretende reducir su intensidad de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en al menos un 30% en comparación con el índice matriz (Msci World), y está diseñado para cumplir el objetivo de descarbonización del 7% anual.

La designación Morningstar de baja emisión de carbono

Según un estudio de Morningstar, 10 de los 31 ETFs europeos que replican los índices de referencia de la UE sobre el clima obtuvieron la designación Morningstar de bajo en carbono, que se asigna a las carteras que tienen bajas puntuaciones de riesgo de carbono y bajos niveles de exposición a los combustibles fósiles. La designación es un indicador de que las empresas de una cartera están alineadas con la transición a una economía baja en carbono.

Para recibir la designación, una cartera debe cumplir dos criterios

1) Una media de 12 meses de la Puntuación de Riesgo de Carbono de la Cartera Morningstar por debajo de 10. La puntuación es la puntuación de riesgo de carbono ponderada por los activos de las participaciones en acciones o bonos corporativos de una cartera (sólo posiciones largas), promediada durante los últimos 12 meses.

Para calcular las puntuaciones de riesgo de carbono de la cartera, Morningstar utiliza las calificaciones de riesgo de carbono de las empresas atribuidas por Sustainalytics, que indican el riesgo al que se enfrentan las empresas por la transición a una economía baja en carbono. Las puntuaciones van de 0 a 100, donde las puntuaciones más bajas son mejores, indicando un menor riesgo de carbono. Para recibir la puntuación, al menos el 67% de los activos de la cartera deben tener una calificación de riesgo de carbono de Sustainalytics. El porcentaje de activos cubiertos se reescala al 100% antes de calcular la puntuación.

2) Una exposición media de 12 meses a los combustibles fósiles inferior al 7% de los activos, lo que supone una infraponderación de aproximadamente el 33% respecto al universo de la renta variable mundial. La exposición de una cartera a los combustibles fósiles es un factor clave de su intensidad global de carbono.

La designación se calcula trimestralmente. 

Menor riesgo de carbono y exposición a los combustibles fósiles

Los ETF de benchmarks climáticos de la UE tienen un riesgo de carbono inferior al de sus grupos de referencia y una exposición a los combustibles fósiles muy inferior al 7%.

El BNPP Easy Low Carbon 100 Europe PAB® ETF es el único fondo con una exposición nula a los combustibles fósiles. El Lyxor Net Zero 2050 S&P500 Climate PAB tiene la puntuación de riesgo de carbono más baja entre los ETF con designación Low carbon (todas las métricas de carbono están calculadas a 30 de junio de 2021).

Esperamos que en los próximos meses se conceda la designación a más ETF de referencia climática de la UE, a medida que aumente la disponibilidad de datos y la cobertura. Muchos de estos fondos se han lanzado recientemente y aún no han cumplido los requisitos para los cálculos.