El atractivo de los bonos emergentes es comprensible. El rendimiento medio de un índice de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo (el segmento de 7 a 10 años) ofrece ahora mismo un rendimiento por debajo del 1%. En cambio, para los bonos emergentes denominados ese rendimiento supera claramente el 5 y hasta el 6%.
Dicho esto, los bonos de mercados emergentes son más arriesgados, normalmente más ilíquidos y con costes de transacción más elevados. También se aconseja a los inversores que no traten esta cuestión como una clase de activos homogénea y que, en su lugar, discriminen entre los países emisores.
Sobre el papel, esto apoyaría un enfoque activo de la clase de activos, ya que los gestores pueden elegir las apuestas correctas en términos de exposición a países. Sin embargo, las apuestas activas sobre deuda de mercados emergentes siguen estando cargadas de riesgos, mientras que un enfoque geográfico amplio y pasivo de bajo coste puede ayudar a equilibrarlas a largo plazo.
Sería, en efecto, un error pensar, por ejemplo, que todos los ETFs de bonos de mercados emergentes ofrecen la misma exposición a la clase de activos. De hecho, en la actualidad, todos los ETFs de bonos de mercados emergentes domiciliados en Europa siguen índices diferentes. Y cuando hablamos de diversidad, no sólo nos referimos a índices de diferentes proveedores, sino también a diferentes índices creados por el mismo proveedor (vea tabla adjunta).
Tabla: ETFs de Bonos Emergentes en Divisa Fuerte domiciliados en Europa
Cuando se trata de ETFs, diferentes índices a menudo significan diferentes propuestas de inversión, incluso cuando se trata de una exposición al mismo mercado. En el caso de los bonos emergentes, cada uno de los índices seguidos por estos ETFs aplica un conjunto específico de criterios de elegibilidad. Algunos índices presentan altos obstáculos de liquidez para los bonos y los países emisores; otros, por el contrario, adoptan un enfoque más flexible en un intento de favorecer la diversificación y aumentar el potencial de generación de rendimiento.
Diferentes reglas de construcción dan como resultado variaciones en las cestas de los componentes. A su vez, esto puede traducirse en diferentes patrones de rentabilidad a corto y medio plazo. Es importante tener en cuenta que no todos los índices se crean por igual, y que cuando se trata de ETFs, la tarea número uno en nuestra labor de análisis debe ser entender lo que el índice nos ofrece.
