Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd50,22 CHF1,03Rating
ams-OSRAM AG6,56 CHF2,15
Anheuser-Busch InBev SA/NV52,94 EUR0,61Rating
Atos SE0,24 EUR-19,56
Babcock International Group PLC520,13 GBX1,19
BAE Systems PLC1.335,29 GBX-0,68Rating
Banco Santander SA4,40 EUR0,00Rating
Bayer AG20,16 EUR0,05Rating
BP PLC378,15 GBX2,19Rating
British American Tobacco PLC2.779,00 GBX0,04Rating
BT Group PLC137,05 GBX0,25Rating
ConvaTec Group PLC248,80 GBX-2,96Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA64,56 EUR0,09Rating
Dufry AG32,84 CHF0,67Rating
Fresenius SE & Co KGaA32,77 EUR-0,12Rating
GEA Group AG45,12 EUR-1,05Rating
Grifols SA10,86 EUR0,00
GSK PLC1.355,14 GBX-0,50Rating
HeidelbergCement AG118,40 EUR-0,13Rating
Heineken NV71,60 EUR-0,03Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg78,42 EUR0,44Rating
HSBC Holdings PLC705,30 GBX0,64Rating
Imperial Brands PLC2.346,00 GBX-0,04Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split50,76 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC9.408,00 GBX-0,30Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos25,10 EUR-0,95
KBC Group SA/NV69,90 EUR1,36Rating
Kingfisher PLC285,10 GBX-0,80Rating
KION GROUP AG35,27 EUR0,60
Koninklijke KPN NV3,52 EUR-1,24Rating
Koninklijke Philips NV24,36 EUR-0,98Rating
Lloyds Banking Group PLC54,32 GBX-0,51Rating
Millicom International Cellular SA SDR291,00 SEK1,89Rating
Nordea Bank Abp122,95 SEK0,74Rating
Orange SA9,72 EUR0,25Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,80 EUR0,00
Proximus SA6,58 EUR0,92Rating
Publicis Groupe SA102,80 EUR0,29Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.734,42 GBX-0,33Rating
Roche Holding AG260,30 CHF-1,06Rating
Rolls-Royce Holdings PLC552,20 GBX-0,97Rating
Sanofi SA93,53 EUR-0,54Rating
Schneider Electric SE244,60 EUR1,41Rating
Shell PLC2.529,00 GBX0,16Rating
Shell PLC30,82 EUR1,40Rating
Siemens AG194,68 EUR8,52Rating
SKF AB B205,40 SEK1,28Rating
Smiths Group PLC1.666,00 GBX-0,89
Sodexo81,95 EUR0,37Rating
SSE PLC1.688,30 GBX-0,19Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A110,75 SEK0,32Rating
Swedbank AB Class A215,50 SEK0,65Rating
Telecom Italia SpA0,22 EUR0,87Rating
Telefonica SA4,08 EUR0,00Rating
UBS Group AG28,05 CHF-0,07Rating
Vodafone Group PLC68,96 GBX-0,14Rating
WPP PLC831,00 GBX1,07Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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