REBAJA DE RATING
Rating: Neutral (Fatima Khizou)
Evy Hambro ha estado al frente de esta estrategia desde marzo de 1997, lo que lo convierte en uno de los gestores más veteranos del sector. El fondo sigue un enfoque de inversión que incorpora una evaluación detallada de las materias primas y un análisis de la empresa con el objetivo de generar un rendimiento superior constante y teniendo en cuenta el riesgo. Hambro ha aplicado sistemáticamente este enfoque y, si bien es grato ver un compromiso tan firme, su implementación no sólo ha hecho que el fondo pierda más que el índice en períodos difíciles para la renta variable minera, sino que también añade poco valor en entornos más positivos para el sector. Una combinación de infraestimaciones y sobreestimaciones de los precios de las materias primas por parte del equipo, y cuestiones específicas de ciertos valores son las razones que explican el bajo rendimiento frente a su índice a corto, medio y largo plazo. Este resultado ha reducido nuestra convicción general en este fondo y, como resultado, hemos rebajado la calificación de Morningstar Analyst Rating del fondo de Silver a Neutral. Plata a Neutral.
Rating: Neutral (Simon Dorricott)
El experimentado Matthew Vaight se retira de este fondo y deja el grupo a finales de 2018. Será reemplazado por Alastair Bruce. Bruce se presenta como un analista entusiasta y tiene la intención de continuar el enfoque de inversión existente como el nuevo gestor. Dicho esto, será claramente el único responsable de la toma de decisiones en este fondo, y sus propias opiniones determinarán tanto la selección de acciones como la construcción de la cartera. Tiene sólo tres años de experiencia en mercados emergentes y no tiene experiencia en gestión de carteras. Como resultado de la falta de experiencia del nuevo gestor en relación con sus competidores, la calificación de Morningstar Analyst Rating del fondo ha pasado a Neutral.
Rating: Neutral (Simon Dorricott)
El experimentado Matthew Vaight se retira de este fondo y deja el grupo a finales de 2018. Será reemplazado por Michael Bourke. El nuevo gestor tiene cierta experiencia en la gestión de carteras, y en la gestión de este fondo tiene la intención de seguir el enfoque de inversión. Sin embargo, su experiencia en la gestión de fondos de mercados emergentes es limitada y, a pesar de seguir la filosofía de inversión existente, será claramente el único responsable de la toma de decisiones de este fondo y sus propias opiniones determinarán tanto la selección de valores como la construcción de la cartera. Esto ofrece la posibilidad de obtener resultados futuros significativamente diferentes para este fondo. Como resultado, hemos reducido la calificación de Morningstar Analyst Rating del fondo a Neutral mientras esperamos a que el nuevo gestor se asiente.
NUEVO RATING DESDE UNDER REVIEW
Rating: de Under Review a Bronze (Jeffrey Schumacher)
Andreas Zoellinger y Alice Gaskell han formado un exitoso dúo desde que Zoellinger se unió como cogestor en noviembre de 2007 en BGF Euro-Markets. En 2018, ganaron el premio Morningstar al mejor gestor europeo de renta variable europea por su trabajo en esta estrategia. A partir de junio de 2018, las estrategias han sido gestionadas exclusivamente por Zoellinger, ya que Gaskell decidió dejar BlackRock después de 24 años para tomar un descanso. Su salido supone una pérdida significativa para el equipo de renta variable europea de BlackRock, que cuenta con 21 miembros, y desestabiliza aún más a un grupo que había experimentado múltiples cambios desde 2016, cuando otros cinco experimentados gestores de carteras y analistas se marcharon. En consecuencia, algunas personas rotaron entre los grupos de análisis y se contrataron nuevos sucesores, generalmente menos experimentados. Aunque todavía tenemos una gran convicción en la capacidad de Zoellinger para ejecutar esta estrategia con buenos resultados y el equipo cuenta con amplios recursos, la salida de Gaskell, junto con otros cambios recientes en el equipo, nos hace tomar una pausa. Por esa razón, y hasta que veamos una mayor estabilidad, creemos que la calificación de Morningstar Analyst Rating de Bronze refleja mejor los méritos relativos del fondo que su calificación Silver anterior.
Rating: de Under Review a Bronze (Jeffrey Schumacher)
Andreas Zoellinger y Alice Gaskell han formado un exitoso dúo en este fondo durante más de siete años. En 2018, ganaron el premio Morningstar al mejor gestor europeo de renta variable europea por su trabajo en esta estrategia y en la de renta variable de la Zona Euro. A partir de junio de 2018, las estrategias han sido gestionadas exclusivamente por Zoellinger, ya que Gaskell decidió dejar BlackRock después de 24 años para tomarse un descanso. Su partida supone una pérdida significativa para el equipo de renta variable europea de BlackRock, que cuenta con 21 miembros, y desestabiliza aún más a un grupo que había experimentado múltiples cambios desde 2016, cuando otros cinco experimentados gestores de carteras y analistas se marcharon. En consecuencia, algunas personas rotaron entre los grupos de análisis y se contrataron nuevos sucesores, generalmente menos experimentados. Aunque todavía tenemos una gran convicción en la capacidad de Zoellinger para ejecutar esta estrategia con buenos resultados y el equipo cuenta con amplios recursos, la salida de Gaskell, junto con otros cambios recientes en el equipo, nos hace tomar una pausa. Hasta que veamos una mayor estabilidad, creemos que una calificación de Bronze es un buen reflejo de los méritos relativos del fondo.
Threadneedle European High Yield Bond
Rating: de Under Review a Bronze (Ashis Dash)
El Threadneedle European High Yield Bond y el Threadneedle High Yield Bond están gestionados de forma casi idéntica por el equipo europeo de alto rendimiento de Columbia Threadneedle, liderado por Barrie Whitman. Trabajó en estrecha colaboración con los gestores de cartera Michael Poole y David Backhouse, con Poole como líder de Threadneedle European High Yield Bond. Después de la salida de Poole en junio de 2018, Whitman y Backhouse gestionarán ese fondo hasta que se incorpore el nuevo gestor Roman Gaiser durante el verano. Este será el segundo periodo de Gaiser en el fondo, y nos sentimos alentados por sus resultados anteriores entre 2005 y 2011. Además, el equipo no espera ningún cambio significativo en el enfoque de inversión del fondo bajo Gaiser. Whitman y Backhouse también proporcionan continuidad. Restablecemos la calificación de Morningstar Analyst Rating de Bronze para este fondo.
SIN CAMBIO DE RATING
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