El mito del gestor de fondos que obtiene rentabilidades de forma lenta y segura sólo existe en la mente de los inversores. Es lo que muestra un reciente análisis de Morningstar. Al contrario, concluye este estudio, los inversores deben asumir que los fondos más exitosos serán de vez en cuando erráticos y tendrán bajas rentabilidades relativas durante ciertos períodos de tiempo. La mayoría de los inversores no están preparados para ello y deberían usar fondos índice.
Los analistas de Morningstar examinaron las rentabilidades por año natural de más de 4.800 fondos de renta variable americana domiciliados en Estados Unidos durante el periodo comprendido entre 1998 y finales de 2017, incluyendo los fondos que desaparecieron en el camino. Los fondos fueron clasificados para cada año natural en función de sus rentabilidades respecto a la media de su categoría. Luego se calculó el número de veces que cada fondo terminó en la mitad superior de su categoría y eso a lo largo del periodo de análisis de 20 años.
De los 4.807 fondos examinados, 3.343 sobrevivieron al menos cinco años naturales. De esos 3.343, apenas 15 fondos - es decir, el 0,5% - lograron situarse en la mitad superior de su categoría en al menos tres de cada cuatro años naturales. Pero de esos 15 fondos, 7 son fondos indexados.
A más largo plazo, las cosas son aún peores: de los 2.158 fondos activos americanos que sobrevivieron al menos durante 10 años naturales, ni uno llegó a situarse en la mitad superior de su categoría en al menos tres cuartas partes de los años.
En promedio, los fondos se situaron en la mitad superior alrededor del 24% del tiempo, o aproximadamente en uno de cada cuatro años naturales, independientemente de si sobrevivieron al menos cinco o diez años naturales.
¿Cuál es la conclusión para los inversores? La conclusión es que los mejores fondos suelen rendir por debajo de lo esperado.
Los fondos que se situaron en el 10% superior de su categoría durante el período de 10 años hasta finales de 2017 obviamente ofrecieron una buena rentabilidad. Pero estos 174 fondos activos destacados se quedaron por debajo de sus competidores en aproximadamente uno de cada tres años naturales, y 109 de ellos pasaron al menos un año en el cuartil inferior de su categoría, es decir fueron superados por el 75% de sus rivales durante el período.
La baja rentabilidad es parte de la inversión en fondos
En lugar de perseguir el sueño del fondo con una rentabilidad lenta pero estable, los inversores deberían enfrentarse a la realidad de invertir en fondos de gestión activa, en los que la baja rentabilidad es una característica propia, no un error. Esto exige paciencia, determinación y algo de espíritu contrarían.
Deberían preguntarse si tienen el estómago y los nervios para permanecer en fondos activos que son cualquier cosa menos lentos y estables. ¿Pueden mantener sus inversiones en fondos rentables a largo plazo pero que se tambalean en el corto plazo? La mayoría no lo hacen y por lo tanto deberían elegir fondos indexados.
