NUEVOS RATINGS
Fidelity Asia Pacific Opportunities
Rating: Bronze (Mark Laidlaw)
Se trata de una oferta distinta, cuyas perspectivas recaen directamente en el gestor de cartera Anthony Srom, gestor principal desde junio de 2014 en la SICAV y desde el lanzamiento del fondo británico. Srom ha estado con la firma durante 11 años, siguiendo la trayectoria profesional típica de Fidelity como analista antes de pasar a ser gestor de cartera. Usa al equipo de analistas como punto de partida, pero toma la mayoría de las decisiones importantes él mismo. La idoneidad de una empresa se determina según tres criterios: los fundamentos de la empresa, el sentimiento del mercado y la valoración. Para pasar el corte, una empresa normalmente necesita al menos dos de los tres factores, junto con una rentabilidad total esperada para los accionistas de al menos el 10% anual. La cartera tiene un marcado sesgo contrarían y no toma en cuenta el índice (la cartera tiene un peso cero en compañías tecnológicas dominantes como Samsung Electronics, Tencent y Alibaba), con un máximo de 35 valores. Esto puede dar lugar a períodos de rendimiento inferior a la media, como ocurrió a finales de 2016, pero el historial general hasta la fecha es impresionante, tanto en comparación con los competidores como con el índice MSCI AC Asia-Pacífico ex-Japón. El único problema potencial es la comisión en la que Fidelity podría tener más en cuenta a los inversores. Dicho esto, creemos que las perspectivas del fondo son prometedoras.
Rating: Neutral (Monika Dutt)
El iShares MSCI Korea UCITS ETF replica un índice amplio, pero su concentración a nivel sectorial y de acciones individuales, agravada por su alto coste del 0,74%, limita su calificación de Morningstar Analyst Rating a Neutral.
Xtrackers S&P 500 Equal Weight ETF
Rating: Bronze (Monika Dutt)
Como su nombre indica, el Xtrackers S&P 500 Equal Weight ETF ofrece exposición al S&P 500 pero pondera equitativamente sus componentes. Al reequilibrar cada acción con el mismo peso cada trimestre, el fondo inyecta una modesta disciplina de reequilibrio contrarian. Esto le ayuda a evitar las concentraciones bursátiles y sectoriales, a las que son más propensos los índices ponderados por capitalización bursátil. Si bien esta estrategia es más diversificada que su índice matriz, adolece de mayores costes de transacción. También es más caro en comparación con otros fondos pasivos que ofrecen exposición a las acciones estadounidenses de gran capitalización, lo que limita su calificación de Morningstar Analyst Rating a Bronze.
MEJORAS DE RATINGS
iShares JPMorgan Emerging Markets Local Government Bond ETF
Rating: de Bronze a Silver (José García-Zárate)
El ETF sigue ahora un índice de referencia que proporciona una mayor diversificación al mercado de bonos de mercados emergentes denominados en moneda local. Esto sitúa al ETF en una posición más uniforme con respecto a sus competidores pasivos y, junto con un coste competitivo del 0,50%, nos hace confiar más en la capacidad del fondo para seguir ofreciendo rentabilidades ajustadas al riesgo superiores a la media de su categoría Morningstar a largo plazo.
Rating: de Neutral a Bronze (Ronald van Genderen)
Este fondo está gestionado por TKB Investment Partners. Tras la adquisición de TKB Investment Partners por Anatoliy Gavrilenko en agosto de 2015 y la salida de Igor Danilenko, co-gestor de cartera en el mismo mes, bajamos el rating de People de Positive a Neutral. Sin embargo, seguimos siendo positivos en cuanto a la calidad de este equipo. El equipo bien dotado de recursos, liderado por el experimentado Vladimir Tsuprov, se ha mantenido estable e incluso se ha fortalecido en 2017 con la incorporación de un analista, por lo que estamos moviendo de nuevo nuestro rating de People a Positive. Además, no hemos visto ningún indicio de que el cambio en la propiedad haya afectado el proceso del fondo. Ahora que hemos visto estabilidad en el equipo y en el proceso, nuestra convicción ha sido restaurada, y elevamos nuestro Morningstar Analyst Rating de Neutral a Bronze.
REBAJA DE RATING
Rating: de Silver a Bronze (José García-Zárate)
Este fondo índice sigue siendo una propuesta interesante para obtener una amplia exposición a los mercados desarrollados de renta fija. Su coste del 0,15% es altamente competitivo y un factor clave a su favor. Sin embargo, en nuestra opinión, el fondo tendrá un mejor comportamiento que sus homólogos de categoría, que incluyen los fondos activos, cuando los ciclos de la política monetaria estén sincronizados en todas las áreas geográficas cubiertas por el índice de referencia. Una calificación de los analistas de Bronze expresa más adecuadamente nuestro nivel de convicción sobre la capacidad del fondo para superar a sus rivales en períodos prolongados.
RATING BAJO REVISIÓN
Henderson Gartmore Continental European
Rating: Under Review (Peter Brunt)
Janus Henderson ha anunciado la salida, prevista en enero de 2018, de tres miembros de su equipo de renta variable europea con sede en Londres: Asim Rahman, Bill Casey y Nick Kissack. Rahman había trabajado con el gestor principal del fondo John Bennett desde 2003 y era uno de los cogestores de las estrategias desde 2010. Casey y Kissack eran analistas con buenos niveles de experiencia que habían formado parte del equipo desde 2011 y 2014, respectivamente, y estaban aportando ideas a todos los gestores de fondos de gran capitalización del equipo, incluido Bennett. Quedan cuatro analistas/co-gestores en el equipo de renta variable europea; sin embargo, observamos que dos de ellos se centran más en estrategias individuales. Entendemos que el grupo está buscando reemplazar el recurso perdido inmediatamente. Consideramos que estos cambios son importantes y, por lo tanto, estamos revisando las calificaciones de los fondos hasta que hablemos con Bennett la próxima semana.
SIN CAMBIO DE RATING
