Tim Strauts: Hoy vamos a examinar qué rentabilidad consiguen diferentes clases de activos en distintos entornos de tipos de interés. El gráfico tiene en cuenta el período de febrero de 1972 a abril de 2015 y divide cada mes en tres períodos diferentes.
En un período expansivo, la Reserva Federal ha seguido una política de dinero barato que se define por una tasa de descuento decreciente y una tasa de fondos Federales decreciente. En un período restrictivo, la Fed ha puesto en marcha una política monetaria restrictiva definida por una tasa de descuento creciente y una tasa de fondos creciente. Por último, en un período intermedio, las intenciones de la Reserva Federal son inciertas porque una medida sube y la otra baja.
En general, las clases de activos han ofrecido rentabilidades parecidas en el período completo, pero diferencian bastante dependiendo del entorno de tipos de interés. Las acciones tienden a ofrecer mejores rentabilidades en períodos expansivos y peores en períodos restrictivos.
Por otro lado, las materias primas y el oro ofrecen mejores rentabilidades en períodos restrictivos y peores en períodos expansivos. Las materias primas han obtenido rentabilidades por debajo de la media durante los últimos tres años, pero podemos estar dirigiéndonos hacia un período de subida de tipos. Si eso pasara, las materias primas pueden acabar con esta tendencia y empezar a batir a las demás clases de activos otra vez.
Ya que no sabemos cuándo la Reserva Federal va a implementar cambios de política, no es una buena idea intentar adivinar el momento exacto. Pero dado que una política monetaria restrictiva es probable que pase en los próximos meses o años, puede tener sentido tener una parte de activos reales como materias primas, que ayudan a proteger contra la inflación.
