Holly Cook: Hola y bienvenido a Morningstar. Es tiempo para nosotros de interesarnos por la Zona Euro porque enero es realmente un mes clave. Está conmigo José García Zárate para hablar de la Eurozona. Es Senior Analyst y economista en Morningstar.
Hola José.
José García Zárate: Hola.
Cook: Enero, como ya he dicho, va a ser un mes muy importante. Tenemos las elecciones griegas el 25 de enero, pero antes de esto tendremos el anuncio del BCE. Así que, ¿qué podemos esperar cuando llegue el 22 de enero y el BCE se dirija al mercado?
Zárate: Creo que todo el mundo asume más o menos que el BCE va a anunciar algún tipo de programa de quantitative easing. Entonces, lo que estamos esperando es ver la cantidad, básicamente eso.
Cook: Hemos oído rumores de unos 500.000 millones de euros o incluso un billón de euros que podría anunciar el BCE. Cuando hagan ese anuncio, ¿cuál puede ser el impacto en las bolsas?
Zárate: Depende mucho de si el mercado cree que va a ser suficiente. Quiero decir, el objetivo del BCE es incrementar su balance hasta cerca de 1 billón de euros. Así que, si al final son 500 mil millones de euros en el QE, el mercado podría considerar que eso no va a ser suficiente. Pero eso podría ser una reacción instintiva. Los mercados tienden a reaccionar inicialmente a veces negativamente y luego pensar en ello y ver el lado positivo de las cosas - es prematuro. Pero al menos lo positivo de toda esta situación es que el QE está llegando.
Cook: Tan sólo unos días después de esto tenemos las elecciones griegas y los titulares hoy en día están señalando la idea de si va a haber una salida griega del euro o "Grexit", como se llama. ¿En qué cree que deberíamos fijarnos llegado el 25 de enero?
Zárate: Esta es una situación muy interesante porque no creo que los griegos tengan el mismo tipo de influencia que tenían hace dos años, en términos de negociación con los socios europeos. La Zona Euro no está en el mejor de los momentos, pero ha habido un buen número de mejoras en la gestión pública, especialmente en el lado de la política monetaria, y esto es muy importante.
Ahora, tenemos un banco central que está totalmente determinado a proteger la moneda. Este no era el caso hace dos o tres años, y es por eso que la situación griega hace dos o tres años era visto como un riesgo sistémico. Ahora, la situación griega es más un riesgo a nivel nacional, si uno quiere decirlo de esa forma, porque, como ya he dicho, el Banco Central Europeo se encuentra en una posición mucho más potente. Por lo tanto, tendremos que esperar y ver, ya que, el gobierno griego, si como todo el mundo está asumiendo que el partido de izquierda va a convertirse en el ganador de la elección, no creo que van a tener suficiente poder de negociación esta vez.
Cook: Así, puede parecer un déjà vu en términos de algunos de los mismos titulares que estamos viendo en la prensa hoy que hace dos o tres años, pero la situación es realmente diferente.
Zárate: Creo que la situación ha cambiado. Quiero decir, está muy matizada pero esos matices son muy, muy importantes y al final depende de si los griegos se sienten que ellos tienen el poder de hacer colapsar el proyecto de la eurozona. Y yo no creo que ese sea el caso en esta ocasión; lo era hace dos o tres años. No creo que ahora lo sea.
Cook: Bueno, hay algunas razones para el optimismo entonces. Pero estamos hablando de algunos acontecimientos a muy corto plazo. Van a ocurrir en tan sólo unas semanas. ¿Qué otro puntos importantes hay para la Eurozona a más largo plazo?
Zárate: Bueno, obviamente, uno va a ser si el QE va a ayudar a reactivar la economía de la Eurozona, no necesariamente en términos de precios, porque sabemos que los precios del petróleo están bajando y, obviamente, eso es un punto importante en términos de la dinámica inflacionaria en este momento. Pero la expectativa a largo plazo es que la recuperación de la Eurozona se convierta al final en una recuperación sostenida. Esto es un primer punto.
Y luego hay un riesgo político mucho más grande que Grecia, creo a largo plazo, que en realidad es España. España tiene previsto celebrar elecciones generales a finales de año y de manera muy similar a la situación en Grecia, hay una especie de nuevo partido radical de izquierda avanzando muy fuerte, y vamos a ver qué pasa allí. Pero el resultado de la situación de Grecia en los próximos meses puede determinar si España se tambalea hacia la izquierda o decide mantener el status quo.
Cook: Y, por supuesto, combinado con esto, el Reino Unido no es parte de la Zona euro pero tenemos nuestras propias elecciones en mayo por lo que será un año muy centrado en política.
Zárate: Creo que las elecciones en el Reino Unido son muy emocionantes. Quiero decir, no es una cuestión de si vamos a tener un gobierno de coalición. Creo que eso casi se da por descontado. Se trata de si va a ser gobierno liderado por los conservadores o por los laboristas. La situación escocesa es tremendamente compleja porque el SP en realidad podría terminar derrotando a lo laboristas en Escocia. Por lo tanto, todo está en el aire. Es emocionante en términos de apuestas, pero no creo que el público en general en el Reino Unido esté terriblemente apasionado por cualquiera de los políticos por decirlo suavemente, francamente.
Cook: Por supuesto, lo único que sabemos es que los mercados odian casi más que nada la incertidumbre. Por lo tanto, va a ser, supongo, una situación mucho de esperar y ver como estos diversos acontecimientos se desarrollan a lo largo del año.
Zárate: Sólo diría que desde mi punto de vista como un ciudadano no británico que vive en el Reino Unido, probablemente si acabamos con un gobierno liderado por los conservadores entonces el riesgo del "Brexit", es decir, de que el Reino Unido salga de la Unión Europea aumentaría. Si hay una coalición liderada por los laboristas, tal vez ese riesgo disminuiría y eso es quizás desde el punto de vista de un inversor pragmático lo que podría estar deseando en realidad.
Cook: Bueno, José, muchas gracias por tus explicaciones..
Zárate: Gracias.
Cook: Para Morningstar, soy Holly Cook. Gracias por vernos.
