La Reserva Federal, en su reunión del miércoles 18 de septiembre, ha decidido mantener su programa de compras de bonos cifrado en unos 85.000 millones de dólares por mes justificando esta decisión diciendo que quieren ver más pruebas de que la economía mejore antes de dar marcha atrás en la compra de bonos, pero también ha dejado claro que reduciría ese programa de compras si ven señales de fortalecimiento de la economía.
Lo cierto es que la Fed ha cogido a muchos inversores a contrapié ya que la convicción general era que la autoridad monetaria iba a iniciar una reducción de su programa de compras desde este mismo mes de septiembre.
La bolsa y los bonos al alza
Nada más conocerse la noticia los mercados de acciones y de bonos reaccionaron positivamente. El S&P 500 marcó al cierre su máximo histórico, subiendo un 1,2% y cerrando en 1.725. Los bonos también recibieron la noticia con subidas y la tasa del bono a 10 años bajó del 2,85% al 2,71%. Otros activos de riesgo como el petróleo e, incluso, el oro registaron ganancias.
¿Y ahora qué?
La gran pregunta es qué hacer ahora después de esta decisión de la Fed. Nosotros, en Morningstar, seguimos pensando que en general la renta variable está más que correctamente valorada a estos niveles. Nuestro análisis cuantitativo corrobora esta opinión. Incluso, nuestro análisis fundamental del mercado americano indica que la bolsa estadounidense está ligeramente sobrevalorada (es lo que muestra nuestro gráfico de valoración para el mercado americano). Además vemos poco probable que se mantengan los márgenes de beneficios de las empresas americanas (y menos cuando la Fed ve indicios de que la economía no está tan fuerte como esperaba). Por eso seguiríamos ligeramente infraponderados en renta variable y daríamos preferencia a la renta variable europea, japonesa y emergente frente a la americana.
En cuanto a la renta fija pública (americana y de los países desarrollados en general) vemos poco potencial a medio-largo plazo y mantenemos nuestra preferencia hasta la renta fija corporativa de calidad.