La rotación de cartera, en el lenguaje de las finanzas, significa cuántas veces los gestores cambian su cartera. Una tasa anual del 100%, por ejemplo, indica que el gestor ha realizado cambios por una cantidad igual a los activos totales. Sin embargo, esto no quiere decir que el gestor haya modificado todas sus posiciones; podría haber mantenido la mitad y cambiar la otra parte dos veces.
Un análisis realizado por Morningstar desde el año 2000 muestra que la rotación de cartera tiene una capacidad predictiva menor que otros indicadores tales como los costes, las estrellas o la duración de los gestores.
Aléjese de los fondos con alta rotación
Si miramos el ratio de éxito, que evalúa la probabilidad de que el fondo sobreviva y tenga una rentabilidad superior a su categoría, hemos descubierto que el ratio de éxito del quintil más bajo (en función de la rotación de cartera) de los fondos de renta variable estadounidense tiene unos resultados mejores que el quintil siguiente. La situación cambia cuando nos fijamos en el quintil con mayor rotación, donde la tasa de éxito disminuye. Los datos sugieren que los inversores pueden obtener mejores resultados si se mantienen alejados de los fondos con alta rotación, puesto que se ven perjudicados por los elevados costes de transacción.
En la renta variable global la rotación es mayor y los ratios de éxito son mucho más altas para el quintil con valores más bajos.
La rotación generalmente se utiliza como un sustituto de los costes de transacción. Sin embargo, tiene sus límites. Ambas métricas se ven afectadas por diferentes factores más allá de la compraventa de valores, tales como los volúmenes de intercambio o la liquidez de los valores. Otros factores a considerar son el tamaño de los activos del fondo y el tipo de valores. Por ejemplo, las acciones de pequeña capitalización tienen mayores costes de transacción. Al elegir fondos de renta variable de gran capitalización, probablemente la rotación tiene poca importancia, y tiene más en el caso de pequeña capitalización o fondos orientados al crecimiento (los llamados fondos growth), en los que incluso una sola transacción puede tener un impacto relevante en el precio.
Comparación de los indicadores
Los Ratings Morningstar y los costes tienen una mayor capacidad predictiva sobre el ratio de éxito. Por ejemplo, los fondos de acciones de Estados Unidos con 5 estrellas tienen un 30% más de posibilidades de tener un mejor resultado que las de tres estrellas. Este porcentaje se eleva al 60% si también tienen menos costes. La duración del gestor a cargo del fondo también tiene una correlación positiva.
La rotación es útil para comprender la estrategia del fondo. Revela si el gestor realmente tiene una estrategia concreta a largo plazo o si son simplemente palabras. Es posible que exista un alto índice de rotación y que las posiciones principales no cambien mucho. Esto puede deberse a la venta del gestor cuando el activo se acerca a su valor razonable y una compra cuando el precio se aleja.
