Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd49,37 CHF-0,26Rating
ams-OSRAM AG6,30 CHF-0,85
Anheuser-Busch InBev SA/NV52,50 EUR0,00Rating
Atos SE0,36 EUR-14,04
Babcock International Group PLC522,50 GBX4,67
BAE Systems PLC1.347,00 GBX-2,50Rating
Banco Santander SA4,40 EUR0,00Rating
Bayer AG20,47 EUR-1,96Rating
BP PLC367,45 GBX0,04Rating
British American Tobacco PLC2.771,00 GBX0,54Rating
BT Group PLC137,45 GBX-0,29Rating
ConvaTec Group PLC263,70 GBX-0,26Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA64,48 EUR-0,28Rating
Dufry AG32,60 CHF-0,91Rating
Fresenius SE & Co KGaA32,85 EUR-0,93Rating
GEA Group AG45,12 EUR-1,18Rating
Grifols SA10,62 EUR0,00
GSK PLC1.361,50 GBX-0,58Rating
HeidelbergCement AG117,75 EUR-0,76Rating
Heineken NV71,00 EUR-1,33Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg77,86 EUR0,18Rating
HSBC Holdings PLC697,40 GBX0,50Rating
Imperial Brands PLC2.337,00 GBX-0,51Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split50,28 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC9.358,00 GBX0,09Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos25,04 EUR-2,42
KBC Group SA/NV68,76 EUR0,97Rating
Kingfisher PLC286,40 GBX-0,49Rating
KION GROUP AG34,98 EUR-1,19
Koninklijke KPN NV3,55 EUR0,11Rating
Koninklijke Philips NV24,54 EUR0,08Rating
Lloyds Banking Group PLC54,73 GBX1,62Rating
Millicom International Cellular SA SDR287,20 SEK-0,69Rating
Nordea Bank Abp122,05 SEK-0,29Rating
Orange SA9,72 EUR-0,33Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,81 EUR0,00
Proximus SA6,51 EUR-0,31Rating
Publicis Groupe SA101,70 EUR0,89Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.746,00 GBX-0,34Rating
Roche Holding AG262,60 CHF0,04Rating
Rolls-Royce Holdings PLC557,30 GBX-0,13Rating
Sanofi SA93,96 EUR-0,81Rating
Schneider Electric SE238,70 EUR0,02Rating
Shell PLC2.516,50 GBX-0,06Rating
Shell PLC30,54 EUR-0,31Rating
Siemens AG177,68 EUR-0,15Rating
SKF AB B202,70 SEK-1,84Rating
Smiths Group PLC1.681,00 GBX10,45
Sodexo81,80 EUR0,49Rating
SSE PLC1.692,70 GBX-0,49Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A110,15 SEK-0,72Rating
Swedbank AB Class A213,90 SEK-0,33Rating
Telecom Italia SpA0,22 EUR0,51Rating
Telefonica SA4,10 EUR0,00Rating
UBS Group AG27,98 CHF-0,96Rating
Vodafone Group PLC68,22 GBX1,79Rating
WPP PLC820,60 GBX-0,87Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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