Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd50,00 CHF0,85Rating
ams-OSRAM AG5,81 CHF-1,83
Anheuser-Busch InBev SA/NV52,40 EUR0,31Rating
Atos SE0,16 EUR3,46
Babcock International Group PLC527,00 GBX0,86
BAE Systems PLC1.330,34 GBX0,40Rating
Banco Santander SA4,53 EUR0,00Rating
Bayer AG19,68 EUR0,83Rating
BP PLC389,80 GBX0,31Rating
British American Tobacco PLC2.950,00 GBX0,92Rating
BT Group PLC151,70 GBX2,71Rating
ConvaTec Group PLC234,20 GBX1,56Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA65,24 EUR1,18Rating
Dufry AG34,00 CHF1,43Rating
Fresenius SE & Co KGaA33,13 EUR1,04Rating
GEA Group AG46,30 EUR0,13Rating
Grifols SA10,40 EUR0,00
GSK PLC1.330,00 GBX1,57Rating
HeidelbergCement AG118,70 EUR0,34Rating
Heineken NV70,42 EUR0,77Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg78,86 EUR0,90Rating
HSBC Holdings PLC720,70 GBX-0,85Rating
Imperial Brands PLC2.517,68 GBX0,35Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split51,80 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC9.656,00 GBX0,12Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos24,16 EUR0,83
KBC Group SA/NV68,26 EUR-1,87Rating
Kingfisher PLC295,30 GBX2,07Rating
KION GROUP AG32,38 EUR0,56
Koninklijke KPN NV3,62 EUR0,56Rating
Koninklijke Philips NV25,36 EUR1,32Rating
Lloyds Banking Group PLC54,16 GBX-1,56Rating
Millicom International Cellular SA SDR291,80 SEK0,97Rating
Nordea Bank Abp122,15 SEK-1,05Rating
Orange SA9,96 EUR1,01Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,82 EUR0,00
Proximus SA6,75 EUR0,75Rating
Publicis Groupe SA102,00 EUR1,69Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.843,00 GBX2,15Rating
Roche Holding AG254,30 CHF1,27Rating
Rolls-Royce Holdings PLC541,40 GBX0,11Rating
Sanofi SA92,03 EUR1,28Rating
Schneider Electric SE240,70 EUR0,25Rating
Shell PLC2.601,00 GBX0,15Rating
Shell PLC31,56 EUR0,10Rating
Siemens AG175,90 EUR-0,06Rating
SKF AB B205,30 SEK1,43Rating
Smiths Group PLC1.742,52 GBX1,07
Sodexo80,30 EUR0,06Rating
SSE PLC1.754,50 GBX2,60Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A109,95 SEK-0,59Rating
Swedbank AB Class A212,40 SEK-1,12Rating
Telecom Italia SpA0,23 EUR0,70Rating
Telefonica SA4,26 EUR0,00Rating
UBS Group AG28,20 CHF0,21Rating
Vodafone Group PLC70,16 GBX1,86Rating
WPP PLC826,00 GBX1,32Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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