Un mes después de la salida de Paramés, nos parece adecuado analizar las rentabilidades ofrecidas por diferentes productos, con el objetivo de evaluar cuál está siendo el impacto de las salidas de dinero. Para ello, un ejercicio que nos parece interesante es comparar tres productos que siguen la misma estrategia: Bestinfond, Bestinfund (versión de Bestinfond domiciliada en Luxemburgo) y Soixa Sicav.
Soixa Sicav es una Sicav española que gestiona Bestinver y que en este período no ha tenido reembolsos significativos. Su cartera fue siempre muy similar a Bestinfond y Bestinfund, la correlación entre estos productos a lo largo del tiempo ha sido 1, e históricamente la pequeña diferencia de rentabilidad venía explicada principalmente por las distintas comisiones entre uno y otro producto. Por tanto, si analizamos la diferencia de rentabilidad entre Soixa Sicav, Bestinfond y Bestinfund, podremos tener una idea de la rentabilidad que ha perdido cada fondo por la gestión de estos reembolsos, incluyendo tantos costes de transacción como el impacto de que las carteras de inversión de Bestinfond, Bestinfund y Soixa Sicav hayan ido divergiendo dadas las ventas de valores que los fondos de inversión (y no la Sicav española Soixa) han tenido que hacer.
Observamos que la diferencia ha sido significativa, y mayor en el caso del fondo Luxemburgués Bestinfund donde las salidas han sido mayores. Lógicamente las comisiones corrientes (ongoing charge) son diferentes, pero esto solo explicaría unos 12 puntos básicos (0,12%) de diferencia entre Soixa Sicav y Bestinfund, en el período de un mes. Por tanto, Bestinfund, sin tener en cuenta el tema comisiones, ha obtenido un resultado de aproximadamente un 1,92% peor que Soixa Sicav en este período. Como explicamos en nuestro informe completo sobre Bestinfund, la cartera de este fondo ha pasado a estar más concentrada tras las salidas de dinero, y por ejemplo a 30 de Septiembre, no cumplía con los límites de diversificación UCITS (5/10/40) al tener más de un 10% en una posición individual. En Bestinver Iberian esto ha sido más latente ya que a dicha fecha contaba con dos compañías concretas con un peso superior al 10%, y además aquellas con un peso superior al 5% representaban más del 40% del total.
A continuación detallamos la situación de flujos de dinero de los fondos de inversión y planes de pensiones gestionados por Bestinver, incluyendo el mandato de Crèdit Andorrà.
Observamos que de los fondos con elevada exposición a renta variable han salido más de 2.100 millones de Euros, de los cuales unos 530 millones de Euros han ido a parar a los productos más conservadores de la firma (el fondo Bestinver Renta y el plan de pensiones Bestinver Previsión PP), dejando la cifra de salidas netas a nivel firma en unos 1.650 millones de Euros. Esto incluye fondos de inversión, fondos de pensiones y el mandato de Crèdit Andorrà, excluyendo por tanto los demás mandatos institucionales.