PERSPECTIVAS: El final de la apreciación de las divisas emergentes

No todo el mundo piensa que las divisas emergentes tienen que apreciarse...

External Writer 03/04/2013
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En la década pasada, los mercados emergentes eran el sitio en el que los inversores debían estar. La renta variable arrojaba buenos resultados y las divisas se apreciaban estructuralmente vs el Dólar y el Euro. Esta tendencia ha llegado a su fin. Creemos que las perspectivas para las divisas emergentes permanecerán sombrías.

Desde el 2011, los principales argumentos a favor de las divisas emergentes se han ido desmoronando. En esta edición de Marketexpress explicamos por qué creemos que una tendencia renovada de apreciación de divisas emergentes es aún distante.

 

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La exposición a divisas emergentes era una inversión obvia

Durante una década, maximizar la exposición a divisas emergentes era una decisión de inversión obvia. La mejora en la competitividad de los mercados emergentes, un crecimiento económico superior, sólidos balances y una fuerte demanda de commoditites, eran claros argumentos a favor de las divisas emergentes a largo plazo. La crisis de crédito global que afectó a EE.UU y Europa desde el 2008 y la flexibilización cuantitativa por parte de los bancos centrales de las economías desarrolladas, fortalecieron aún más este hecho.

La tendencia de apreciación finalizó en el verano de 2011

Año tras año, las divisas emergentes se apreciaban vs el Dólar y el Euro. La tendencia positiva comenzó después de las elecciones brasileñas de Octubre 2002, pero finalizó en el verano del 2011. Los miedos de un “hard landing” de la economía china y el empeoramiento de la crisis de crédito de la Eurozona – ambos hechos afectaron la entrada de capitales en los mercados emergentes – marcaron el comienzo del fin de la tendencia de apreciación de divisas a largo plazo. Desde entonces, todos los argumentos a favor de las divisas emergentes se han ido desmoronando.

Hagamos un repaso a las que hemos enumerado anteriormente.

  • La competitividad de los países emergentes está bajo presión
  • El diferencial de crecimiento con los mercados desarrollados se ha reducido
  • La dinámica de las cuentas corrientes se ha deteriorado
  • El perfil de riesgo de los mercados emergentes ha disminuido
  • La demanda de materias primas se ha reducido
  • El soporte del quantitative easing al final disminuirá

Jacco de Winter, Financial editor 

ING Investment Management

 

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